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加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)最新发布的报告指出,在过去一年吸引投资者的主权债券涨势若进一步延续,可能会将10年期美国国债收益率推低至1%以下,并推动日元较当前水平大涨逾16%,兑美元升至90日元大关。

该行首席外汇策略师科尔(Adam Cole)指出,尽管这并非其主要预测,但在这样的风险环境下,日本国内投资者将争相进行对冲,加剧日元的升势。

他的团队预计,在未来6至12个月,更有可能出现的结果是日元走软,因为他们假定美联储(Fed)的宽松政策力度有限,对冲海外资产的成本仍然较高。

对冲成本是该行上述设想能否成为现实的关键因素。根据加拿大皇家银行(RBC)的分析,美联储今年两次降息,已将对冲价格降至2018年初的水平,但远期曲线定价意味着可能会出现缺口。

“如果利率按照远期曲线(绿线)变化,那么日本的投资组合收益率和对冲成本之间的差距就会变得很大。如果我们没有看到日本投资者(包括在美联储的宽松周期中首次出现的大型GPIF)争相对冲纳入外国投资,那将是令人惊讶的。”GPIF指的是全球最大的养老基金――日本政府养老投资基金(Government Pension Investment Fund)。

“简而言之,这就是我们认为美国利率走向对美元兑日元如此重要的原因”,该行研究小组总结道。

(责任编辑:窦玄南 )

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